焦点提醒：2023年报点评：事迹和分红稳步晋升，新一期污水处置费调增22%来历：东吴证券 作者：袁理,陈孜文 2024-04-21 17:11:00涉企子虚不实消息举报专区存眷证券之星官方微博： （以下内容从东吴证券《2023年报点评：事迹和分红稳步晋升，新一期污水处置费调增22%》研报附件原文摘录）兴蓉情况(000598)投资要点事务：2023年公司实现停业收入80.87亿元，同比增加5.99%；归母净利润18.43亿元，同比增加13.97%；扣非归母净利润18.04亿元，同比增加14.65
2023年报点评：事迹和分红稳步晋升，新一期污水处置费调增22%来历：东吴证券 作者：袁理,陈孜文 （以下内容从东吴证券《2023年报点评：事迹和分红稳步晋升，新一期污水处置费调增22%》研报附件原文摘录）兴蓉情况(000598)投资要点事务：2023年公司实现停业收入80.87亿元，同比增加5.99%；归母净利润18.43亿元，同比增加13.97%；扣非归母净利润18.04亿元，同比增加14.65%；加权平均ROE同比提高0.38pct至11.86%。归母净利润同增14%，运停业务毛利率晋升。2023年公司归母净利润增速超收入增速，首要系运营收入占等到运停业务利润率程度晋升。2023年，公司运营收入占比88.23%，同增2.20pct，发卖毛利率40.35%，同增1.88pct，分营业来看，1）自来水：营收24.43亿元（同比+6%，下同），毛利率44.46%（+0.18pct），售水量10.68亿吨（+5%），均价2.29元/吨（+1%）；2）污水处置：营收30.24亿元（+14%），毛利率40.15%（+1.68pct），污水处置量12.61亿吨（+6%），处置均价2.40元/吨（+8%）；3）供排水管网项目：营收9.52亿元（-11%），毛利率22.15%（-1.45pct）；4）垃圾燃烧：营收7.01亿元（+3%），毛利率40.23%（+2.27pct），燃烧发电量9.66亿度（+4%）；5）渗滤液处置：营收3.85亿元（+29%），毛利率60.11%（+9.91pct），渗滤液处置量143万吨（+5.15%）；6）污泥措置：营收3.39亿元（+8%），毛利率33.08%（+9.74pct）；7）中水和其他：营收2.43亿元（-19%），毛利率51.94%（+0.03pct）。积极晋升分红，等候建筑岑岭事后自在现金流增厚和分红能力晋升。从现金流来看，2023年公司运营性现金流净额33.89亿元（+2%），净现比1.79；建立固定、无形资产和其他持久资产付出的现金44.46亿元（+6%），按照公司表露的严重在建项目，截至2023年末待投入金额合计97亿元，我们估计在将来2-3年内慢慢投入。从分红来看，2023年公司每股派息0.17元，分红总额5.07亿元，分红比例27.53%（+6.86pct），分红比例积极晋升，对应2023年股息率2.35%（对应2024/4/20）。成都中间城区第五期污水处置费调增22%，带来盈利弹性。按照年报表露，成都中间城区第五期（2024-2026）污水处置办事费暂定均价2.63元/吨，同比晋升0.48元/吨，涨幅22%，参照2020-2022年成都中间城区污水处置量均值7.5亿吨，排水公司所得税率15%，当做都中间城区污水处置办事价钱调增0.48元/吨时，暂不斟酌新项目投产和存量项目本钱端转变，调价带来的利润增量约为3亿元，相较在2023年归母净利润的增幅约为17%。盈利猜测与投资评级：公司把握成都优良水务固废资产，成都二三圈层整合+异地扩大+环保多维结构。1）盈利：截至2023年末公司运营和在建的供水、污水、中水、垃圾燃烧发电项目范围别离为430、480、110、1.2万吨/日，在建产能投运进献增量，2024年污水处置费调增带来盈利弹性。2）现金流：持久自在现金流增厚和分红晋升潜力年夜。斟酌2024-2026年污水处置价钱调增，我们将2024-2025年归母净利润预����APP测从20.82/22.42亿元调增为22.24/23.89亿元，估计2026年归母净利润为25.91亿元，2024-2026年同比+21%/7%/9%，对应PE为9.7/9.0/8.3倍，保持“买入”评级。风险提醒：项目扶植进展不和预期，应收账期耽误，本钱开支上行等。推荐资讯
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